周良是合肥一家软件公司的负责人，他１９９６年就进入股市，并也曾取得过不错的收益。周良对于股市的图形走势有自己的一套分析办法，并在２００５年的时候准确预测出１０００点是中国股市的绝对底部，可他在２００６年７月上证指数１７００点之时就抛光手中的股票，之后就一直空仓。当时周良认为股市最多也只能涨到１８００点，可没想到指数一路势如破竹，连破２０００点、３０００点、４０００点三大整数关口，他向记者坦言，自己判断错了，中国股市正迎来一轮前所未有的大牛市。牛市究竟是如何到来的？现在的股市为何如此火爆？指数连连上涨其背后的动力又是什么？

1000点～1300点

关键词：股改

谈到这轮牛市的内在原因，几乎所有的股民都会首先说出这样一个名词——“股改”。２００５年６月，三一重工率先启动股改程序，上证指数也跌至９９８点的历史新低，此后很快突破１３００点，“股改”也被称为本轮牛市行情的导火索。

何为“股改”，海通证券合肥营业部的分析师陈可介绍说，由于历史原因，中国的上市公司中存在着非流通股与流通股的差别，非流通股获得的成本低但不能上市流通。证监会启动股权分置改革（简称股改），目的是要让上市公司的所有股票都可以流通，解决的方法是由非流通股股东无偿地给流通股股东送一定数量的股票和现金。对于股民来说，等于分了一个大红包，合肥股民王晓就深有体会，他在２００５年底以６．１元的价格买入２００００股陆家嘴，股改获赠７０００股，复牌后陆家嘴的股价为６．１８元，自己一下就挣了４万多元。

陈可认为，有的股民把“股改”看作一次性的红包，其实“股改”是从根本上解决了中国股市的矛盾，也是本轮牛市启动的最直接原因。原先上市公司员工持有的股票是非流通股，公司股票的价格与他们无关，股改之后他们只需要把上市公司经营好，股价自然上去，他们就可以通过卖出股票而获取高额利润。陈可举例说明，合肥一家本地上市公司，今年年初公司员工在股市上以８元左右的价格卖出不少股票，而这些股票原先作为内部职工股他们只花了１元钱的价格就买来了。现在上市公司的员工都明白，只要公司业绩好了，股票自然上涨，他们也就能获得更高的收益，员工有了积极性，上市公司经营情况也就有了保障，股市怎能不一路向好。

3000点～3500点

关键词：市盈率

今年４月，合肥股民章锋伟在４０元左右的高价买入华峰氨纶，谈起这次操作，他有些得意地对记者说：“别看当时的价格高，可这只股票一季度业绩超过５毛，全年有望在２块以上，动态市盈率还不及２０倍，买是没有风险的。”果然，华峰氨纶的股价很快涨到６０元以上。

“３０００点的时候有统计报告说Ａ股的市盈率已经超过４０倍，许多股民据此判断股指高了，可等到上市公司一季报出来后，两市的动态市盈率已经降为３０倍左右，指数又一路涨至３５００点。”海通证券合肥营业部的分析师陈可对记者说。

究竟何为市盈率？陈可介绍，市盈率就是股票的每股市价与年度盈利的比率，假如一只股票的股价是１０元，２００６年的每股盈利是０．４０元，这只股票的市盈率＝１０÷０．４＝２５倍。一般认为熊市中２０倍的市盈率是合理的，牛市中则可以有３０倍的市盈率，这只股票的合理价格就应该是０．４０×３０＝１２元。但炒股炒的是预期，假如这只股票２００７年的每股盈利是０．８０元，这只股票未来就应该涨到２４元。

陈可表示，根据４月份公布的上市公司一季度报表，上市公司的业绩增幅将近１倍，这使得市场普遍对２００７年Ａ股上市公司的业绩有了很好的预期，这也是４月份股指一路爬升的最主要原因。

1700点～3000点

关键词：人民币升值

谈到本轮牛市，几位分析师都认为人民币升值对股市上涨的影响最大也最直接。２００６年５月５日，美元对人民币汇率中间价首次跌破８．００的整数关口，当时的上证指数还不到１５００点，今年１月美元对人民币汇率已经突破７．８０大关，上证指数则涨到了３０００点，整整翻了一番。人民币升值对股市的影响真的有这么大吗？为何能够推动股市上涨呢？

国信证券合肥营业部的分析师高原给出了基本答案：人民币升值，外资肯定会流向中国，并会大量购买金融资产和房地产，其中的一个主要流向就是股市。以中国周边国家日本和韩国为例，１９７３年到１９８９年，日元累计对美元升值幅度达１１９．７５％，但日本股市则上涨了２０倍。韩元升值持续时间约有５年，其间韩国指数涨幅达７倍。在高原看来，人民币的升值幅度不会像日元那样大，但股市因此上涨５～７倍还是可以预期的。

人民币升值对股市的影响是全方位的，但哪些行业受惠程度最高呢？申银万国证券阜南路营业部的副总经理邱明德认为，最受惠的行业是航空股、地产股、商业股、银行股及电信股，地产股和商业股已经被市场充分炒作，许多股票的涨幅甚至超过１０倍，而像航空股和银行股本轮牛市涨幅相对不大，目前仍然是值得投资的品种。

1300点～1700点

关键词：资产重估

在市直机关上班的张女士，２００５年底就买入了江西铜业，理由很简单，市场上的铜价不断上涨，张女士的选择也很快得到回报，半年之后江西铜业的股价就翻了一倍。海通证券合肥营业部的大户室里，股民孙老太告诉记者，自己在２００６年做得最成功的一笔操作就是买入了锦州石化的股票，由于这是一只亏损股，孙老太买入的时候只有２元多，之后传出中石油收购锦州石化的消息，股价一路涨到７元多。

国信证券合肥营业部分析师高原认为，上证指数从１３００点到１７００点这个阶段，市场的领头羊就是有色金属板块，其内因就是资产重估。什么是资产重估？高原介绍，简单地说就是上市公司的资产价值通过另一种方式获得重新估值。例如江西铜业，它的主营业务就是采掘铜矿，铜价飞涨无疑使得该公司的价值大幅增长；再比如锦州石化，该公司按照市盈率计算股价很低，因为它是亏损股，但如果中国石化收购它，它的价值就要按照收购价格来重新计算。

高原表示，从２００５年开始，全球都掀起了资产重估的热潮，首先是资源类产品大幅上涨，石油、黄金、煤炭的国际价格出现飞涨，许多国家的房地产行业经过几年上涨后也大幅增值，许多行业的资产价值升了好几倍，作为国民经济晴雨表的股市自然不会无动于衷。从２００５年开始，全球股市普遍上涨，资产重估也成了中国股市上涨的一个原动力。

3500点～4000点

关键词：资金流动性过剩

从４月底开始，新股民开户人数不断创纪录的消息频频见诸媒体。合肥也是一样，到各大证券营业部开户的人数与日俱增。业内人士预测，３月份合肥每天有４００多人开户，４月份每天有６００多人，５月份应该突破１０００人。

国信证券合肥营业部的分析师高原认为，造成新股民不断入市的原因是资金流动性过剩，居民手中的钱多数作为储蓄没有流动，在股票不断上涨带来的财富效应的刺激下，居民的储蓄源源不断进入股市，从４月２０日到５月９日，仅仅９个交易日，上证指数就从３５００点涨到４０００点之上。

以前曾有一种说法，当满大街的人都在谈论股票的时候，股市就见顶了。对此，申银万国证券阜南路营业部的邱明德认为，现在的中国股市很狂热，居民储蓄大量流向股市，但当“满大街的人都在谈论股票，但手中已没有钱再买股票”时，市场泡沫便会有破灭的一天。