近期大盘失守年线有很多的因素，这个心理关口的失守是导致上周大盘狂泻的重要原因，在反复拉锯后，让一大批抄底的资金向空方缴械投降。我们认为市场处于惊弓之鸟的状态之中，现实的利空其实在一些机构的预期之中了：首先，美国次级债风波的扩散引发美国经济衰退的风险；其次，中国宏观经济的软着陆和企业利润的下降预期铸就了市场估值的顶峰；最后，限售股扩容和再融资的压力对市场流动性泛滥的幻想不再。
上面的几点会不会造成市场致命的下跌？我们倾向于认为，在弱势中投资者一般对利空消息会放大，市场本身的调整会过度，市场情绪只是一个投票机，而估值则是一个重量机。市场的情绪总是出现大的波动，围绕核心估值水平，正反两方面的消息和反馈机制都使得市场实际的估值水平出现失衡的状态。以目前的水平看，2008年银行股的估值水平为16倍左右，这和大盘的水平差不多。以目前的升值幅度和宏观经济状况，应该算是合理，空头可能依然还有宣泄的机会，但是大盘的安全边际还是比较稳定。
我们关注从紧的货币政策放松的机会，在美国降息和国内企业融资情况恶化的情况下，信贷的从紧可能有放松的苗头。当然，创新的步伐挡不住，融资融券也可能尾随创业板其后，而这些为蓝筹股提供了机会。
创业板推出的影响并不限于短期的影响，从长远看，上市公司之间优胜劣汰会更加明显，投资者会更加喜好新技术，新商业模式，以及新型企业家精神的上市公司。当然，我们相信市场可能出现政策倒逼的机会，2007年的全面牛市已经终结，现在市场的机会存在于行业轮动和精选个股中。●莫凡
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