“只有退潮时，才知道谁在裸泳。”是巴菲特的名言。
而２００８年的上半年就意外地成为这个谜底揭晓的日子，尽管年初无数投资人对２００８年的奥运行情予以高度期望，但结果是，上半年，Ａ股市场以４７％的跌幅重创了包括基金在内的几乎所有参与者。
那么基金在上半年运作得如何呢？
股市不好，股市基金自然也难以独善其身。但是，股市不好，债券基金收益也不好，甚至保本基金也在跌……这样的市道就不是一个“不好”可以形容的了。今年上半年就是这样的惨淡市道。
根据银河证券基金研究中心的统计（下同）显示，截至２００８年６月２７日，今年以来各类型基金的平均收益率几乎全线出现亏损。唯一幸免的基金类型是债券基金中的中短债基金。
股票型基金是今年以来受创最为严重的基金。而股票型中的指数基金则是股票型中的重伤号。该类基金今年上半年平均净值损失程度高达４４．３５％。据悉，ＥＴＦ类基金在指数基金中亏损较大，很可能源于其最为“忠实”地执行其被动投资策略的原因。
除了指数基金外，股票型基金（主动投资风格）的收益率，也是相当的惨淡。根据统计，股票型基金今年以来的平均收益水平是３５．４４％，已经把前一年的收益抹去大半。
另外，全年的惨淡行情和从头到尾的单边下跌，也几乎抹杀了基金经理努力的空间。截至６月２７日，今年以来表现最好的股票型基金的收益水平是亏损２２．５２％。前五名的亏损幅度达到了２６．４９％。
而今年以来收益最低的５只股票型基金则几乎达到了４３．６７％—４４．７４％的亏损幅度。而投资策略更为灵活的混合基金也同样绩效不佳，截至６月２７日，混合基金中的偏股型基金整体亏损幅度达到了３５．５５％，甚至高于股票型基金。
其中，同期亏损幅度最小的基金整体亏损亦达到了２９％。而在混合基金偏股型中，亏损较大的基金，亏损幅度更是达到４２．１６％—４２．８３％，几乎与风险程度更高的股票型基金相若。足见，更多的仓位波动也无法抵御市场连续系统性暴跌的威力。
另外，混合基金平衡型今年以来亏损３０．３６％，混合基金偏债型亏损２０．３６％，纯债型基金平均亏损１．４１％，保本基金平均亏损１２．９９％。
据悉，权益相关品种，应该是上述基金亏损的主要来源。而在契约内尽量增加权益连接品种的投资比例，正是很多基金过去两年拉高收益的主要法宝。因此，“为牛市还债”不啻为今年以来基金收益全面溃退的恰当表述。 ·周宏·
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